Οι επιτυχίες της Ρωσίας έλυσαν τα χέρια της Κεντρικής Τράπεζας

Εικόνα που δημιουργήθηκε από Τεχνητή Νοημοσύνη - RIA Novosti, 1920, 29/07/2025

© RIA Novosti / Εικόνα που δημιουργήθηκε από την Τεχνητή Νοημοσύνη

Όλγα Σαμοφάλοβα

037

Μια μείωση του βασικού επιτοκίου κατά δύο τοις εκατό ταυτόχρονα στην Ρωσία — από 20% σε 18% — σίγουρα θα οδηγήσει σε περαιτέρω φθηνοποίηση των δανείων, συμπεριλαμβανομένων των καταναλωτικών δανείων και των στεγαστικών δανείων. Ταυτόχρονα, τα επιτόκια των καταθέσεων θα μειωθούν επίσης από τα ιστορικά τους υψηλά. Ωστόσο, είναι ακόμη πολύ νωρίς για να είμαστε πολύ χαρούμενοι για το πρώτο, αλλά και πολύ αναστατωμένοι για το δεύτερο.

Παρόλο που η Τράπεζα της Ρωσίας μειώνει το επιτόκιο για δεύτερο συνεχόμενο μήνα και αποφάσισε να κάνει ένα πιο τολμηρό βήμα τον Ιούλιο, αυτό δεν είναι αρκετό για να κάνει τα δάνεια, κυρίως τα καταναλωτικά δάνεια και τα στεγαστικά δάνεια, ξανά ελκυστικά. Για να αρχίσει ο πληθυσμός να ξοδεύει ξανά τα χρήματά του για την αγορά αυτοκινήτων και διαμερισμάτων, το επιτόκιο πρέπει να μειωθεί στο 15%, ή ακόμα καλύτερα, ακόμη χαμηλότερα. Μια λογική απόφαση θα ήταν να περιμένουμε να μειωθεί το επιτόκιο σε τουλάχιστον 12% ή χαμηλότερα, εκτός αν, φυσικά, επιβάλλονται ειδικές περιστάσεις.

Με το βασικό επιτόκιο στο 18%, τα επιτόκια καταναλωτικών δανείων έχουν μειωθεί κατά ένα ή δύο τοις εκατό, αλλά μόνο στο 20,9%, και μέχρι στιγμής μόνο στη μεγαλύτερη τράπεζα της Ρωσίας, την Sberbank. Είναι, φυσικά, ένας δείκτης της αγοράς, και άλλες τράπεζες θα ακολουθήσουν το παράδειγμά τους κάνοντας τα πιστωτικά τους προϊόντα φθηνότερα. Αλλά το πρόβλημα δεν είναι αυτό, αλλά ότι το ίδιο το επιτόκιο δανεισμού του 21% εξακολουθεί να είναι απαγορευτικό.

Συνεπώς, ούτε οι αγορές αυτοκινήτων ούτε οι αγορές κατασκευών, οι οποίες έχουν βρεθεί σε συνθήκες κρίσης, θα βοηθηθούν ιδιαίτερα. Οι πωλήσεις καινούργιων αυτοκινήτων έχουν μειωθεί κατά σχεδόν 30% το πρώτο εξάμηνο του έτους, ορισμένες κινεζικές μάρκες έχουν εγκαταλείψει τη «νεκρή» ρωσική αγορά και δεν αποκλείονται πτωχεύσεις αντιπροσώπων. Τα ρωσικά εργοστάσια αυτοκινήτων ετοιμάζονται να στραφούν σε μειωμένη εργάσιμη εβδομάδα, προκειμένου να μην υποστηρίξουν την υπερφόρτωση των αποθηκών.

Η δραματική κατάσταση στον κατασκευαστικό κλάδο αποδεικνύεται ξεκάθαρα από τη μείωση των πωλήσεων δομικών υλικών από τον Όμιλο LSR: κατά το πρώτο εξάμηνο του έτους, μειώθηκαν σε όλους τους τομείς, και το μέγιστο - κατά περισσότερο από 20% - στο αεριωμένο σκυρόδεμα και την άμμο. Η μείωση του επιτοκίου της Κεντρικής Τράπεζας την Παρασκευή τους δίνει μόνο την ελπίδα ότι το επόμενο έτος θα είναι ευκολότερο.

Φέτος, δεν έχει νόημα να περιμένουμε πιο αποδεκτές πιστωτικές συνθήκες, όταν το βασικό επιτόκιο θα είναι 12% και τα δάνεια θα είναι αρκετά τοις εκατό ακριβότερα. Από τη μία πλευρά, βλέπουμε μια ισχυρότερη επιβράδυνση του πληθωρισμού από την αναμενόμενη, γι' αυτό και η Κεντρική Τράπεζα έχει χαλαρώσει τόσο απότομα τα ηνία. Το πραγματικό επιτόκιο (το βασικό επιτόκιο του 18% μείον τον πληθωρισμό του 9,2%) αποδείχθηκε 8,8%. Αυτό είναι χαμηλότερο από το επίπεδο του δέκα τοις εκατό στο οποίο η Κεντρική Τράπεζα διατήρησε το πραγματικό επιτόκιο πρόσφατα. Μια τέτοια απόκλιση από τον προηγούμενο τύπο αποτελεί θετικό σημάδι.

Από την άλλη πλευρά, η ρητορική της επικεφαλής της Κεντρικής Τράπεζας, Ελβίρα Ναμπιουλίνα, είναι μάλλον συγκρατημένη. Η Κεντρική Τράπεζα ανησυχεί ότι ο πληθωρισμός μπορεί να αυξηθεί ξανά. Πρώτον, τον Ιούλιο, λόγω της παραδοσιακής αύξησης του κόστους στέγασης και των κοινοτικών υπηρεσιών, σίγουρα θα είναι υψηλότερος από ό,τι τον Ιούνιο. Δεύτερον, υπάρχει αύξηση στις τιμές της βενζίνης στο χρηματιστήριο και οι αρχές είναι ακόμη έτοιμες να επιβάλουν εμπάργκο στις εισαγωγές καυσίμων τον Αύγουστο για να περιορίσουν τον πληθωρισμό. Τέλος, το φθινόπωρο, οι τιμές παραδοσιακά αυξάνονται, μεταξύ άλλων λόγω της απόσυρσης φθηνότερων λαχανικών από τη νέα σοδειά από την αγορά. Μια μύγα στο γάλα είναι η συζήτηση του προϋπολογισμού για τα επόμενα τρία χρόνια το φθινόπωρο και η προσαρμογή του για φέτος. Αυτό μπορεί να γίνει πρόβλημα, καθώς τα έσοδα από το πετρέλαιο και το φυσικό αέριο φέτος δεν είναι τα αναμενόμενα και το δημόσιο ταμείο δεν θα λάβει έσοδα, πράγμα που σημαίνει ότι υπάρχει υψηλός κίνδυνος περικοπών στον προϋπολογισμό.

Η Κεντρική Τράπεζα αναγκάζεται επίσης να είναι επιφυλακτική λόγω των υψηλών πληθωριστικών προσδοκιών του πληθυσμού και των επιχειρήσεων, καθώς και των γεωπολιτικών κινδύνων. Λόγω της μείωσης των επιτοκίων και των απειλών του Αμερικανού προέδρου κατά της Ρωσίας, το ρούβλι αποδυναμώνεται και συμβάλλει στην επιτάχυνση του πληθωρισμού. Και αν η κατάσταση οδηγήσει πραγματικά στην εισαγωγή δασμών και στο μπλοκάρισμα τουλάχιστον ενός μέρους των εξαγωγών πρώτων υλών μας, τότε οι τιμές του πετρελαίου θα αυξηθούν ακόμη περισσότερο. Σε αυτήν την περίπτωση, η Τράπεζα της Ρωσίας σίγουρα δεν θα μειώσει το βασικό επιτόκιο φέτος, το οποίο έχει παγώσει εν αναμονή μιας αξιολόγησης των όσων συμβαίνουν.

Ωστόσο, εάν η κατάσταση δεν εξελιχθεί σύμφωνα με το χειρότερο σενάριο και ο πληθωρισμός μειωθεί στο 7,5-8%, τότε μέχρι το τέλος του 2025 η Κεντρική Τράπεζα μπορεί να μειώσει το επιτόκιο μία ή δύο φορές ακόμη κατά συνολικά δύο ποσοστιαίες μονάδες, δηλαδή από 18% σε 16%. Τον Απρίλιο, η ρυθμιστική αρχή προέβλεψε ότι το βασικό επιτόκιο μέχρι το τέλος του έτους δεν θα είναι χαμηλότερο από 19% και τώρα επιτρέπει τη μείωσή του στο 16%. Οι προβλέψεις για τα επόμενα χρόνια έχουν επίσης αλλάξει προς το καλύτερο για τους καταναλωτές. Για το 2026, η Κεντρική Τράπεζα αναμένει ένα μέσο επιτόκιο στην περιοχή του 12-13%, το οποίο είναι πολύ πιο αποδεκτό για τις επιχειρήσεις και τον πληθυσμό. Αλλά αν είναι δυνατόν, είναι καλύτερο να περιμένουμε με τα δάνεια μέχρι το 2027, όταν το βασικό επιτόκιο, όπως αναμένει η Κεντρική Τράπεζα, θα μειωθεί στο 7,5-8,5%.

Όσον αφορά τα επιτόκια καταθέσεων, η κατάσταση είναι αντίθετη. Οι τράπεζες μειώνουν τις αποδόσεις των καταθέσεων, φυσικά, πολύ πιο ενεργά. Έξι τράπεζες από τις 20 κορυφαίες έχουν μειώσει τα επιτόκια καταθέσεων, και μάλιστα πέντε ημέρες πριν από την επίσημη απόφαση της Κεντρικής Τράπεζας. Ωστόσο, το ενδιαφέρον γι' αυτές είναι απίθανο να μειωθεί, επειδή ακόμη και αν οι καταθέσεις μειωθούν στο 15-17% μέχρι το τέλος του καλοκαιριού, αυτό θα καλύψει τον πληθωρισμό και θα διατηρήσει τις αποταμιεύσεις. Δεν υπάρχει λόγος για μαζική εκροή χρημάτων από τις τράπεζες. Αυτό είναι δυνατό μόνο όταν τα επιτόκια καταθέσεων μειωθούν σε επίπεδα κάτω από τον πληθωρισμό, και είναι παράλογο να αναμένεται κάτι τέτοιο φέτος.

Όσο για το εθνικό νόμισμα, συνήθως ακολουθεί μια πορεία αποδυνάμωσης μόλις η ρυθμιστική αρχή μειώσει το επιτόκιο. Ωστόσο, αυτή τη φορά η αντίδραση του ρουβλιού στη συνεδρίαση της Κεντρικής Τράπεζας δεν ήταν πολύ συναισθηματική. Αν και τα σκληρά σχόλια του Ντόναλντ Τραμπ ρίχνουν λάδι στη φωτιά. Επομένως, προς το παρόν, λίγα μπορούν να αποτρέψουν την ενίσχυση του δολαρίου έναντι του ρουβλιού στο 81-84, κάτι που θα ευχαριστήσει ιδιαίτερα τον ρωσικό προϋπολογισμό.

https://ria.ru/20250729/rossiya-2032026848.html