Ο χρυσός – η λακκούβα της διεθνούς έντασης

Βαλεντίν Κατασόνοφ

Το 2025, η παγκόσμια οικονομία παρουσίασε πολύ μέτρια αποτελέσματα – η αύξηση του συνολικού ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος όλων των χωρών, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου, ανήλθε σε μόλις 3,2%. Παράλληλα, σε ορισμένες παγκόσμιες αγορές εμπορευμάτων, οι τιμές δεν αυξήθηκαν, αλλά μειώθηκαν, γεγονός που σηματοδότησε σαφώς την επικείμενη στασιμότητα ή ακόμη και ύφεση της παγκόσμιας οικονομίας.

Έτσι, σύμφωνα με τα αποτελέσματα του 2025, οι τιμές του πετρελαίου μειώθηκαν κατά 18-19%: η μέση τιμή του βαρελιού Brent έπεσε από 82 δολάρια σε 69 δολάρια. Πολλοί οικονομολόγοι υποστηρίζουν σωστά ότι η τιμή του μαύρου χρυσού είναι δείκτης της υγείας (ή της κακής υγείας) της οικονομίας. Οι ειδικοί θεωρούν ότι η πτώση των τιμών του πετρελαίου πέρυσι είναι ένα σημάδι της επερχόμενης επιδείνωσης της οικονομικής κατάστασης στον κόσμο το 2026.

Ωστόσο, σε ορισμένες παγκόσμιες αγορές, οι τιμές αυξήθηκαν αντίθετα κατά το παρελθόν έτος. Σε ορισμένες από αυτές, η αύξηση ήταν ραγδαία. Ιδιαίτερη αναφορά πρέπει να γίνει στην παγκόσμια αγορά χρυσού, όπου η αύξηση των τιμών κατά το παρελθόν έτος ανήλθε σε περίπου 70% (σύμφωνα με άλλες εκτιμήσεις, σε 60-65%). Μια τέτοια ρεκόρ αύξηση σε αυτή την αγορά δεν είχε σημειωθεί εδώ και σχεδόν μισό αιώνα (υψηλότερη αύξηση είχε καταγραφεί μόνο το 1979). Φυσικά, αν κοιτάξουμε το εβδομαδιαίο ή ημερήσιο διάγραμμα των τιμών του χρυσού το περασμένο έτος, θα δούμε ότι υπήρξαν ανοδικές διακυμάνσεις, ακολουθούμενες από ορισμένες «υποχωρήσεις» (ή «ανατροπές»), και στη συνέχεια νέες ανοδικές διακυμάνσεις. Κάθε άνοδος σχεδόν πάντα συνδέονταν με κάποιο διεθνές γεγονός ή με κάποια ηχηρή πολιτική δήλωση, μετά την οποία αναμενόταν κάποιο γεγονός. Για παράδειγμα, με τον 12ήμερο πόλεμο στη Μέση Ανατολή (πόλεμος του Ισραήλ κατά του Ιράν τον Ιούνιο του περασμένου έτους). Ή με την απειλή του Αμερικανού προέδρου Τραμπ να επιβάλει υπερπροστατευτικά δασμολογικά μέτρα κατά της Κίνας, του Καναδά, του Μεξικού κ.λπ.

Σχεδόν κανείς δεν διαφωνεί με την άποψη ότι οι τιμές του χρυσού αντιδρούν πολύ ευαίσθητα σε διάφορα γεγονότα και δηλώσεις που ενδέχεται να οξύνουν ή, αντίθετα, να αμβλύνουν τις πολιτικές και στρατιωτικές εντάσεις στον κόσμο.

Φυσικά, πρόκειται για τιμές που έχουν καθαριστεί εκ των προτέρων από την επίδραση άλλων παραγόντων. Δεδομένου ότι η τιμή του χρυσού καθορίζεται σε δολάρια ΗΠΑ, ο σημαντικότερος παράγοντας μεταξύ των άλλων είναι η αγοραστική δύναμη του αμερικανικού δολαρίου. Εδώ και πολλά χρόνια υπολογίζεται ο δείκτης του δολαρίου (DXY). Δείχνει κατά πόσο η αμερικανική νομισματική μονάδα έχει αυξηθεί ή μειωθεί σε σχέση με ένα «καλάθι» των έξι μεγαλύτερων παγκόσμιων νομισμάτων (πάνω από το ήμισυ του «καλαθιού» καταλαμβάνει το ευρώ, ενώ τα άλλα νομίσματα του «καλαθιού» είναι: το ιαπωνικό γιεν, η βρετανική λίρα, το καναδικό δολάριο, η σουηδική κορώνα και το ελβετικό φράγκο). Σύμφωνα με τα στοιχεία της 30ής Δεκεμβρίου 2025, ο δείκτης του δολαρίου (DXY) έχει μειωθεί κατά περίπου 10% από την αρχή του έτους. Αυτή ήταν η σημαντικότερη πτώση των τελευταίων οκτώ ετών.

Αλλά ακόμα και μετά την «καθαρση» των δεικτών της δυναμικής των τιμών του χρυσού από τον παράγοντα της υποτίμησης του δολαρίου ΗΠΑ, εξακολουθούμε να βλέπουμε ότι ο χρυσός έχει πραγματικά αυξηθεί πολύ σε τιμή. Τουλάχιστον κατά 1,5 φορές! Για σύγκριση, θα σημειώσω ότι ένας σημαντικός δείκτης για τις επιχειρήσεις είναι ο δείκτης Dow Jones: το 2025 αυξήθηκε κατά 13%. Ο δείκτης του χρηματιστηρίου Nasdaq (που αντιλαμβάνεται ευαίσθητα τις τάσεις της επιστημονικής και τεχνολογικής προόδου) αυξήθηκε κατά 17,1% κατά τα τρία τρίμηνα του 2025.

Αυτοί και παρόμοιοι δείκτες ωχριούν μπροστά στην άνοδο των τιμών του χρυσού. Ωστόσο, ορισμένοι ειδικοί δεν ενθουσιάζονται δικαιολογημένα με αυτή τη δυναμική του πολύτιμου μετάλλου, καθώς αντανακλά την ραγδαία επιδείνωση των διεθνών εντάσεων στον κόσμο. Το δολάριο ΗΠΑ (καθώς και άλλα αποθεματικά νομίσματα) υποτιμάται, οι χρηματιστηριακές φούσκες σκάνε, εταιρείες και τράπεζες χρεοκοπούν, τα περιουσιακά στοιχεία των κρατών παγώνουν και κατάσχονται (οι λεγόμενες κυρώσεις), οι θαλάσσιες παραδόσεις πετρελαίου και άλλων πρώτων υλών μπλοκάρονται, ο πληθωρισμός (που μετατρέπεται σε υπερπληθωρισμό) – όλα αυτά είναι συνέπειες και εκδηλώσεις της όξυνσης των διεθνών εντάσεων, που φτάνουν μέχρι σε στρατιωτικές συγκρούσεις και πολέμους.

Σε αυτή την κατάσταση, όλοι θυμούνται ένα ασφαλιστικό περιουσιακό στοιχείο όπως ο χρυσός. Όλη η ιστορία της ανθρωπότητας έχει δείξει ότι αυτό είναι το περιουσιακό στοιχείο που έχει τη μεγαλύτερη ανοσία έναντι διαφόρων ειδών απαλλοτριώσεων, κατασχέσεων, πτωχεύσεων και υπερπληθωρισμού. Και δεν πρόκειται για περιουσιακό στοιχείο υπό τη μορφή κάποιων συνηθισμένων εμπορευμάτων. Πρόκειται για περιουσιακό στοιχείο υπό τη μορφή νομίσματος. Τα συνηθισμένα νομίσματα (δολάριο ΗΠΑ, ευρώ κ.λπ.) μπορεί να υποτιμηθούν ή ακόμα και να εξαφανιστούν, αλλά ο χρυσός, όπως ήταν χρήμα, έτσι και παραμένει. Ακριβώς πριν από μισό αιώνα, στη Τζαμάικα ελήφθη η απόφαση για τη μετάβαση από το χρυσό-δολάριο πρότυπο (που υιοθετήθηκε στο Bretton Woods το 1944) στο χαρτονομισματικό πρότυπο. Ο χρυσός φαινόταν να έχει εκδιωχθεί από τον κόσμο του χρήματος, υποβαθμισμένος σε συνηθισμένο χρηματιστηριακό μέταλλο. Ωστόσο, η απόφαση της Τζαμάικα σήμερα σχεδόν δεν ισχύει πια. Ο χρυσός επιστρέφει στον κόσμο του χρήματος, παίρνοντας εκδίκηση για την προσωρινή ήττα του. Και η εκδήλωση αυτής της εκδίκησης είναι η αύξηση των τιμών του χρυσού σε δολάρια. Προς το παρόν, ο χρυσός εξακολουθεί να μετράται σε δολάρια. Αλλά όταν το δολάριο πέσει (και αυτή η πτώση δεν είναι μακριά), τότε όλα θα μετρώνται σε χρυσό.

Ωστόσο, ενώ το χρυσό εξακολουθεί να έχει νομικά το καθεστώς εμπορεύματος (και όχι χρήματος), εκτός από τη λειτουργία του ως «καταφύγιο» και «ασφαλιστικό περιουσιακό στοιχείο», λειτουργεί και ως ευαίσθητος δείκτης του βαθμού των διεθνών εντάσεων. Άλλωστε, τα γεγονότα της διεθνούς σκηνής παρακολουθούνται προσεκτικά όχι μόνο από διπλωμάτες και στρατιωτικούς, αλλά και από τους συμμετέχοντες σε πολλές αγορές εμπορευμάτων. Και ιδίως στην αγορά χρυσού.

Θα το δείξω με το παράδειγμα μερικών ημερών του Ιανουαρίου του τρέχοντος έτους. Μετά την συνηθισμένη ηρεμία στην αγορά χρυσού κατά το πρώτο μισό του Ιανουαρίου, η τιμή του πολύτιμου μετάλλου από τα μέσα του τρέχοντος μήνα άρχισε και πάλι να αυξάνεται. Κάθε μέρα, ένα νέο υψηλό.

Στις 19 Ιανουαρίου 2026 το πρωί, στην εμπορική χρηματιστηριακή αγορά COMEX της Νέας Υόρκης, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης για το χρυσό στις ΗΠΑ με παράδοση τον Φεβρουάριο αυξήθηκαν κατά 1,7% και ανήλθαν σε 4671,90 δολάρια ανά ουγγιά. Η spot τιμή του χρυσού έφτασε κατά τη διάρκεια της εργάσιμης ημέρας στο ιστορικό υψηλό των 4689,4 δολαρίων. Καταρρίφθηκε το ρεκόρ του 2025, όταν στις 23 Δεκεμβρίου η τιμή έφτασε τα 4530,3 δολάρια.

Στις 20 Ιανουαρίου, η τιμή του χρυσού έφτασε σε ιστορικό υψηλό, ξεπερνώντας για πρώτη φορά τα 4.700 δολάρια ανά ουγγιά. Στις 19:40 ώρα Μόσχας, στο χρηματιστήριο COMEX της Νέας Υόρκης, η τιμή του φεβρουαριανού συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης για το χρυσό έφτασε τα 4748,51 δολάρια ανά ουγγιά, σημειώνοντας αύξηση 3,33% σε σύγκριση με το προηγούμενο κλείσιμο. Παρεμπιπτόντως, την ίδια μέρα οι χρηματιστηριακές τιμές του αργύρου επίσης έσπασαν το ιστορικό ρεκόρ, ξεπερνώντας τα 95 δολάρια ανά ουγγιά.

Στις 21 Ιανουαρίου – και νέο υψηλό, νέο ρεκόρ. Οι τιμές ξεπέρασαν τα 4800 δολάρια ανά ουγγιά. Τα φεβρουαριανά συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης για το πολύτιμο μέταλλο στο χρηματιστήριο COMEX αυξήθηκαν κατά 1,82% στις συναλλαγές της Τετάρτης και έφτασαν στο υψηλό των 4852,6 δολαρίων ανά ουγγιά. Η μέγιστη τιμή του spot χρυσού αυξήθηκε κατά 2,1% στα 4861,91 δολάρια ανά ουγγιά. Η τιμή του πολύτιμου μετάλλου στις 21 Ιανουαρίου, σε σύγκριση με την 1η Ιανουαρίου (δηλαδή σε διάστημα τριών εβδομάδων), αυξήθηκε κατά 11%.

Ποιο είναι το μυστικό αυτής της ισχυρής τιμολογιακής έκρηξης στην αγορά χρυσού; Από ό,τι φαίνεται, ο Ντόναλντ Τραμπ είναι ο υπεύθυνος για αυτό. Ακριβώς στις προαναφερθείσες ημέρες του Ιανουαρίου, ο επικεφαλής του Λευκού Οίκου μπήκε σε πραγματική φρενίτιδα σχετικά με τη Γροιλανδία. Ο 47ος πρόεδρος των ΗΠΑ μιλούσε εδώ και καιρό για τις διεκδικήσεις της Ουάσιγκτον σε αυτό το νησί. Αλλά το δεύτερο δεκαήμερο του Ιανουαρίου, άρχισε να μιλάει συγκεκριμένα.

Στις 17 Ιανουαρίου, ο Τραμπ χαρακτήρισε στο κοινωνικό του δίκτυο την αποστολή ευρωπαίων στρατιωτικών στη Γροιλανδία για ασκήσεις ως «πολύ επικίνδυνο παιχνίδι». Ανακοίνωσε ότι από την 1η Φεβρουαρίου θα επιβάλει δασμούς 10% σε όλα τα προϊόντα από τη Δανία, τη Νορβηγία, τη Σουηδία, τη Γαλλία, τη Γερμανία, τη Βρετανία, τις Κάτω Χώρες και τη Φινλανδία. Από την 1η Ιουνίου, ο δασμός θα αυξανόταν στο 25%. Ο πρόεδρος των ΗΠΑ δήλωσε ότι οι ευρωπαϊκές χώρες θα πληρώνουν δασμούς έως ότου επιτευχθεί συμφωνία για την αγορά της Γροιλανδίας. Σύμφωνα με τον Τραμπ, τα μέτρα αυτά θα ισχύουν «έως ότου επιτευχθεί συμφωνία για την πλήρη και οριστική αγορά της Γροιλανδίας».

Ακριβώς εκείνη την ημέρα, οι τιμές του χρυσού, που είχαν παραμείνει σχετικά σταθερές μετά τις εορταστικές διακοπές της Πρωτοχρονιάς, παρουσίασαν απότομη άνοδο.

Μετά το τελεσίγραφο του Τραμπ, στην ΕΕ ξεκίνησε αναταραχή. Ακούστηκαν εκκλήσεις για οργάνωση αντίστασης στην αμερικανική επέκταση. Όλα αυτά περιγράφονται λεπτομερώς στα ΜΜΕ, οπότε δεν θα τα επαναλάβω. Θα επισημάνω μόνο μία απειλή για την Ευρώπη: η «απάντηση» στην Ουάσιγκτον μπορεί να είναι η πώληση μεγάλων χαρτοφυλακίων αμερικανικών κρατικών ομολόγων, τα οποία έχουν συσσωρεύσει ορισμένες ευρωπαϊκές χώρες (ιδιαίτερα η Βρετανία, η το Βέλγιο, το Λουξεμβούργο και η Γαλλία). Και αυτό έριξε ακόμη περισσότερο λάδι στη φωτιά της αγοράς χρυσού. Δηλαδή, προκάλεσε την αύξηση των τιμών του πολύτιμου μετάλλου.

Στις 22 Ιανουαρίου, ο Τραμπ μίλησε στο Νταβός. Είπε ότι η Ουάσιγκτον δεν παραιτείται από τον έλεγχο της Γροιλανδίας, αλλά δεν θα τον επιδιώξει με στρατιωτική δύναμη. Επιπλέον, δήλωσε ότι, ως αποτέλεσμα των διαπραγματεύσεων με τον Γενικό Γραμματέα του ΝΑΤΟ Ρούττε, φαίνεται να έχει επιτευχθεί συμφωνία για τη Γροιλανδία. Ωστόσο, οι λεπτομέρειες της συμφωνίας και η θέση των ευρωπαίων ηγετών σχετικά με αυτή δεν είναι γνωστές στο ευρύ κοινό. Το μόνο που είναι γνωστό είναι ότι οι δασμοί της Ουάσιγκτον κατά των ευρωπαϊκών χωρών καταργούνται.

Ωστόσο, η αγορά χρυσού αντέδρασε αμέσως στις ειδήσεις της 22ας Ιανουαρίου σχετικά με τη Γροιλανδία. Το πολύτιμο μέταλλο υποχώρησε από τα ρεκόρ του. Σύμφωνα με τα στοιχεία του πρακτορείου Bloomberg, σε μόλις 25 λεπτά η τιμή του χρυσού στο χρηματιστήριο εμπορευμάτων της Νέας Υόρκης COMEX στις spot συναλλαγές έπεσε από 4.855,9 δολάρια σε 4.762,3 δολάρια ανά ουγγιά, δηλαδή κατά 1,93%. Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης για το χρυσό τον Φεβρουάριο έχασαν 0,85%. Πιστεύω ότι οι συμμετέχοντες στην αγορά χρυσού έλαβαν αποφάσεις σχετικά με τις τιμές, βασιζόμενοι όχι μόνο σε δημόσια διαθέσιμες πηγές (όπως τα δελτία του Bloomberg), αλλά και σε άλλες ειδικές πηγές πληροφοριών.

Με το παράδειγμα μερικών ημερών του Ιανουαρίου, έδειξα πώς οι συμμετέχοντες στην αγορά χρυσού παρακολουθούν τα σημαντικότερα γεγονότα στον κόσμο, συμπεριλαμβανομένων των πολιτικών και στρατιωτικών, και πώς αντιδρούν σε αυτά τα γεγονότα. Αλλά προσπαθούν επίσης να προβλέψουν την κατάσταση στην αγορά των πολύτιμων μετάλλων. Μεταξύ άλλων, μοντελοποιώντας πιθανές παγκόσμιες και περιφερειακές διαδικασίες στον κόσμο. Πώς, συγκεκριμένα, βλέπουν την κατάσταση στην αγορά χρυσού μέχρι το τέλος του τρέχοντος έτους;

Προβλέψεις. Οι περισσότερες από αυτές εκτιμούν ότι η τιμή του πολύτιμου μετάλλου θα κυμανθεί μεταξύ 5.000 και 5.500 δολαρίων ανά ουγγιά μέχρι το τέλος του 2026. Παραθέτω τις εκτιμήσεις μόνο ορισμένων γνωστών δυτικών τραπεζών. Η Societe Generale και η Bank of America δίνουν το ποσό των 5 χιλιάδων δολαρίων ανά ουγγιά. J.P. Morgan εκτιμά ότι τον Δεκέμβριο οι τιμές μπορεί να φτάσουν τα 5,2-5,3 χιλιάδες δολάρια. Η Goldman Sachs αύξησε την πρόβλεψή της για την τιμή του χρυσού στο τέλος του 2026 σε 5.400 δολάρια ανά ουγγιά. Ωστόσο, τα προηγούμενα χρόνια παρατηρήθηκε ότι οι κορυφαίες δυτικές τράπεζες, κατά κανόνα, δίνουν χαμηλές προβλέψεις για τις τιμές του χρυσού. Υπάρχουν και πιο τολμηρές προβλέψεις: για παράδειγμα, η συμβουλευτική εταιρεία Yardeni Research αναμένει ότι η τιμή του χρυσού θα φτάσει τα 6.000 δολάρια ανά ουγγιά, ενώ ο οικονομολόγος και επενδυτικός τραπεζίτης James Rickards δεν αποκλείει την τιμή των 10.000 δολαρίων ανά ουγγιά.

Λαμβάνοντας υπόψη ότι στην αρχή του έτους η τιμή του χρυσού ήταν 4.368 δολάρια, με την προβλεπόμενη εκτίμηση στα 5.000 δολάρια, η τιμή θα αυξηθεί κατά περίπου 15%. Αν βασιστούμε στην εκτίμηση του James Rickards, η τιμή θα πρέπει να υπερδιπλασιαστεί. Κατά τη γνώμη μου, τέτοιες αποκλίσεις στις προβλέψεις των τιμών οφείλονται κυρίως στις μεγάλες διαφορές στην εκτίμηση των πολιτικών και στρατιωτικών εντάσεων στον κόσμο. Πιστεύω ότι η προβλεπόμενη τιμή των δυτικών τραπεζών (5.000 δολάρια ανά ουγγιά χρυσού) θα επιτευχθεί όχι στο τέλος, αλλά ήδη κάπου στα μέσα του τρέχοντος έτους.

Όσον αφορά την πρόβλεψη για τιμή 10.000 δολαρίων, δεν συμφωνώ απόλυτα. Όχι επειδή αποκλείω την πιθανότητα μιας τόσο απότομης αύξησης της τιμής του χρυσού, αλλά επειδή με μια τέτοια αύξηση της τιμής του δολαρίου ΗΠΑ ως παγκόσμιας νομισματικής μονάδας, αυτό θα πάψει να ισχύει. Μια τέτοια αύξηση θα σήμαινε την κατάρρευση του δολαρίου ως παγκόσμιας νομισματικής μονάδας. Η τιμή του πολύτιμου μετάλλου θα πρέπει να μετρηθεί με κάποιον άλλο τρόπο.

https://fondsk.ru/news/2026/01/26/zoloto-lakmusovaya-bumazhka-mezhdunarodnoy-napryazhennosti.html