© RIA Novosti / Alexei Kudenko
Υπάλληλος της MICEX - RIA Novosti, 1920, 19.07.2021
ΜΟΣΧΑ, 19 Ιουλίου - RIA Novosti, Natalia Dembinskaya. Ένα κύμα χρεοκοπιών σε εταιρικό χρέος στην Κίνα. Πριν από την πανδημία, το ΔΝΤ και η Παγκόσμια Τράπεζα προειδοποίησαν ότι το "σενάριο του κινεζικού χρέους" θα μπορούσε να βυθίσει την παγκόσμια οικονομία σε ύφεση. Ο "μαύρος κύκνος" αποδείχθηκε ότι ήταν ένας ιός. Αλλά τώρα μια νέα απειλή ετοιμάζεται στην Ασία.
Αθέτηση πληρωμών ομολόγων
Κατά το πρώτο εξάμηνο του έτους, 25 κινεζικές εταιρείες αθέτησαν τα ομόλογά τους - με το ποσό των σχεδόν δέκα δισεκατομμυρίων δολαρίων. Πρόκειται για το υψηλότερο ποσοστό στην ιστορία της αγοράς, το οποίο ανέρχεται στο 121% του ΑΕΠ της Κίνας. Ταυτόχρονα, πάνω από το ήμισυ των αθετήσεων - 5,6 δισεκατομμύρια δολάρια - αφορούσαν κρατικούς οργανισμούς. Αυτές είναι οι εκτιμήσεις του διεθνούς οίκου αξιολόγησης Fitch.
Η Shanghai DZH, οι αναλυτές της οποίας λαμβάνουν υπόψη την ευρύτερη αγορά χρέους, συμπεριλαμβανομένων των μη διαβαθμισμένων τίτλων των διεθνών οργανισμών, εκτιμά ότι υπάρχουν ακόμη περισσότερες αθετήσεις - 18 δισεκατομμύρια δολάρια.
Στα ομόλογα των κρατικών εταιρειών, στην πραγματικότητα, εκτυλίσσεται μια κρίση χρεοκοπίας. Ο τομέας αντιπροσώπευε μόλις το δέκα τοις εκατό των αθετήσεων το 2019, το 40 τοις εκατό το 2020 και περισσότερο από το ήμισυ κατά τα δύο πρώτα τρίμηνα του τρέχοντος έτους.
Όπως εξηγεί το Japan Research Institute, εδώ και δεκαετίες, οι κινεζικές κρατικές εταιρείες έχουν εγγυημένες υποχρεώσεις από την κεντρική κυβέρνηση και τις δημοτικές αρχές. Οι "μεγάλοι" δημιούργησαν χρέος με πλήρη εμπιστοσύνη ότι δεν θα τους επιτραπεί να χρεοκοπήσουν. Όμως η ζωή έχει δείξει ότι αυτό απέχει πολύ από το να ισχύει, λέει το Ινστιτούτο Ερευνών Daiwa.
Ως αποτέλεσμα, προειδοποιεί ο Fitch, οι ίδιες οι περιφερειακές κυβερνήσεις της Κίνας, οι οποίες χρηματοδοτούν τις κρατικές επιχειρήσεις, θα μπορούσαν επίσης να αντιμετωπίσουν προβλήματα. Και η κινεζική οικονομία είναι ήδη επιβαρυμένη με ένα βάρος χρέους σχεδόν 300 τοις εκατό του ΑΕΠ.
Ένα επικίνδυνο φορτίο
Το Ινστιτούτο Brookings προβλέπει ότι οι Κινέζοι θα ξεπεράσουν τους Αμερικανούς σε μέγεθος οικονομίας το 2028. Η ταχεία έξοδος από τα λουκέτα βοήθησε το Πεκίνο να γίνει ο μεγαλύτερος αποδέκτης άμεσων ξένων επενδύσεων στον κόσμο. Για πρώτη φορά στην ιστορία, η ΛΔΚ (συμπεριλαμβανομένου του Χονγκ Κονγκ) άφησε επίσης πίσω τις ΗΠΑ όσον αφορά τον αριθμό των εταιρειών (124 έναντι 121) στον κατάλογο Fortune 500. Επιπλέον, οι Ηνωμένες Πολιτείες έχουν χάσει την ιδιότητά τους ως ο μεγαλύτερος εμπορικός εταίρος της ΕΕ.
Με όλα αυτά κατά νου, η Κίνα θα γίνει η μεγαλύτερη οικονομία του κόσμου δύο χρόνια νωρίτερα από το αναμενόμενο, πιστεύουν οι οικονομολόγοι.
Αλλά η άλλη όψη αυτών των επιτευγμάτων ήταν το τεράστιο εταιρικό χρέος.
Το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο προειδοποίησε για τον κίνδυνο αυτό το 2019. Οι αναλυτές επεσήμαναν: μόλις το Πεκίνο αναδειχθεί σε ηγέτη, το παγκόσμιο χρέος θα εκραγεί, οδηγώντας σε μια κατάρρευση συγκρίσιμη με την κρίση του 2008.
Σενάριο για την Κίνα
Όταν ξέσπασε η χρηματοπιστωτική κρίση πριν από δεκατρία χρόνια, το Πεκίνο απάντησε με πιστωτική επέκταση. Το τρέχον εταιρικό χρέος της Κίνας ανέρχεται σχεδόν στο 150% του ΑΕΠ.
Στο πλαίσιο του προγράμματος στρατηγικής "Made in China 2025", το Πεκίνο εξαγόρασε μαζικά δυτικές εταιρείες, αποκτώντας πρόσβαση στην τελευταία λέξη της τεχνολογίας. Για να το κάνει αυτό, δανείστηκε ενεργά χρήματα. Η σκιώδης τραπεζική, η οποία είχε αναπτυχθεί σε ανησυχητική κλίμακα και χρηματοδοτούσε πρόθυμα χρηματιστηριακές εταιρείες και τοκογλύφους, κατέστησε δυνατή τη λήψη δανείων.
Ως αποτέλεσμα, από το 2012 η κινεζική πιστωτική αγορά έχει υποστεί μετασχηματισμό: κυριαρχούν οι σκιώδεις τράπεζες, ιδίως οι λεγόμενες υπηρεσίες διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων και τα δάνεια εμπιστοσύνης. Αυτοί οι μηχανισμοί δανεισμού προσφέρουν στους καταθέτες υψηλές αποδόσεις, αλλά με πολύ υψηλότερους κινδύνους.
Μόλις πριν από μερικά χρόνια, η αξία του σκιώδους τομέα υπολογιζόταν σε επτά τρισεκατομμύρια δολάρια. Τώρα είναι 13 τρισεκατομμύρια. Όπως έχουν προειδοποιήσει τόσο το ΔΝΤ όσο και η Παγκόσμια Τράπεζα, μια νέα ασιατική κρίση δεν είναι μακριά.
Πιστωτική κρίση
Τα επόμενα δύο χρόνια, οι κινεζικές εταιρείες θα πρέπει να αποπληρώσουν ή να αναχρηματοδοτήσουν χρέος ύψους 2,14 τρισεκατομμυρίων δολαρίων. Πρόκειται για αύξηση 60% σε σχέση με την προηγούμενη ίδια περίοδο.
"Οι επενδυτές παραδοσιακά θεωρούσαν τα ομόλογα που εκδίδονται από κρατικές εταιρείες ως λιγότερο επικίνδυνα λόγω της αντιληπτής κυβερνητικής τους υποστήριξης. Όμως, οι παραβάσεις έχουν προκαλέσει πωλήσεις των τίτλων. Μια πιστωτική κρίση διαφαίνεται", σημειώνει το Bloomberg.
Η μόνη ελπίδα που απομένει είναι οι αρχές. Οι τοπικές εταιρείες, κυρίως κρατικές, αποθαρρύνονται από το να δανείζονται, γεγονός που θα πλήξει το σκιώδες τραπεζικό σύστημα. Η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας συνέστησε τον περιορισμό των επενδύσεων σε χρηματοπιστωτικά προϊόντα με αξιολόγηση κάτω από "ΑΑ" στην εθνική κλίμακα, στα οποία περιλαμβάνονται οι υποχρεώσεις χρέους αδύναμων επαρχιών.
Οι μεγάλοι παίκτες έχουν επίσης πληγεί από την καταστολή. Ένας από τους πιο επιτυχημένους εκδότες της Κίνας, για παράδειγμα, δεν έχει πουλήσει ούτε ένα ομόλογο σε δολάρια εδώ και 17 μήνες - η μεγαλύτερη περίοδος αδράνειας από το 2013. Ο όμιλος, που ανήκει ως επί το πλείστον στην κυβέρνηση, αντιμετώπισε έλλειψη κρατικής στήριξης. Η φόρμουλα "too-big-to-fail" δεν φαίνεται να λειτουργεί πλέον στην Κίνα, επισημαίνουν η UBS και η Goldman Sachs.
Οι ίδιες οι αρχές εξηγούν: η εκστρατεία απομόχλευσης αποσκοπεί στην εμπέδωση της εταιρικής πειθαρχίας και στον μετασχηματισμό της πιστωτικής αγοράς των 17 τρισεκατομμυρίων δολαρίων της χώρας.
https://ria.ru/20210719/krizis-1741605373.html
Comments